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五粮液追赶茅台求变 员工持股计划居首

  在贵州茅台股价站上400元、市值突破5000亿之际,宜宾五粮液股份有限公司(下称“五粮液”)的股价也突破新高,2017年4月26日,其以每股47.75元站上1700亿市值。

  4月28日,五粮液披露2017年一季报,其总营收101.59亿元,同比增长15.11% ,净利润为35.93亿元,同比增长23.77%。券商研报纷纷认为五粮液在去年一季度高增长的基数上,今年一季度的业绩靓丽超预期。

  白酒行业经历五年震荡之后,似乎正在迎来新的行业变化。整个中国白酒行业的利润,越来越向头部企业集中,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等一线白酒企业,吞噬了整个行业的一半以上利润。“我们向茅台学习,以茅台为榜样。”在4月21日举行的五粮液股东大会上,五粮液董事长刘中国被投资者问及最多的问题,就是拿五粮液与茅台互相比较。

  双寡头

  2017年3月,茅台集团董事长袁仁国曾集体到五粮液进行参观考察。对此,在2016年度五粮液股东会上,有投资者提问,五粮液与贵州茅台作为白酒行业的两大龙头,未来是否存在交叉持股的可能性?

  对此,刘中国表示,加强同行合作,共同富裕、共同把酒业市场做大。实际上,双寡头相互竞争对产业有利,对投资者也很有利。两个企业一个是浓香一个是酱香,共同富裕,共同把酒业发展,这是龙头企业应该做的贡献。

  这是董事长刘中国首次在公开场合,表示五粮液与茅台是白酒行业的双寡头企业。事实上,五粮液和茅台确实因为市场价格垄断,于2013年被发改委分别处罚2.02亿元和2.47亿元。

  从某个层面上观察,五粮液确实符合寡头称号。目前五粮液的市值约为贵州茅台的三分之一,终端市场上,五粮液和茅台也是白酒市场的价格标尺。

  2016年,五粮液实现营业总收入245.44亿元,同比增长13.32%;实现利润总额93.37亿元,同比增长12.67%;实现净利润70.57亿元,同比增长了10.08%。刘中国表示,五粮液2016年实现的经营业绩符合公司在2015年度报告中披露的经营计划。

  这一数据与贵州茅台相比较,仍然有差距,贵州茅台在2016年实现了388.6亿元,净利润为167亿元。

  因此,不难理解为何五粮液的股东和管理层,都会拿茅台来与公司比较,并确认茅台为追赶的目标。

  李曙光上任

  在4月21日的五粮液股东大会上,还有一个重要的议案就是选举李曙光为公司非独立董事。此前,李曙光已经被宜宾国资委任命为五粮液集团董事长。

  外界对李曙光这位五粮液新任一把手感到非常好奇,甚至很多投资机构和股东来到宜宾参加年度股东会,为的就是能够亲眼见到李曙光。

  遗憾的是,李曙光并没有出席股东大会现场,刘中国解释称,因为一项重要的公务,李曙光不得不去成都,因此临时缺席。

  从简历上看,李曙光1962年出生,西南财经大学毕业,任职经历广泛,2004年起在四川省经济委员会、四川省政府国有企业监事会、四川省经济和信息化委员会分别任职。2017年3月空降到五粮液,就任五粮液集团党委书记、董事长。

  刘中国表示,李曙光到任之后做了很多工作,包括给经销商的慰问信以及各地调研。他的想法和思路,求真务实,有战略,会把前任留下的工作干得更好更细。

  刘中国所称的慰问信,其实是4月初,李曙光和刘中国共同署名的一封感谢信:“展望未来,五粮液新的征程已经开启,十三五期间将跨越千亿台阶和打造两个百亿平台。我们真诚的期望,继续与您携手共进,秉承合作共赢的发展理念,强化品牌建设与核心价值追求,共同构建新常态下新的战略合作关系,共谋发展,共创未来!”

  从王国春、唐桥到李曙光,每一任五粮液集团董事长的变更,都会对五粮液带来一些变化,这种变化最终会影响到股份公司,甚至对终端战略和整个中国白酒市场,产生未知的影响。由于外界没有能够深入的充分了解李曙光,因此,五粮液可能会发生哪些变化,尚需要时间进行观察。从李曙光新上任之后的公开场合表态可以看出:尽管中国已经进入电商时代,五粮液仍然非常依赖传统经销商体系;其次,李曙光会带领五粮液集团向千亿目标迈进。

  员工持股计划居首

  在五粮液的董事会报告中,刘中国重点提及了五粮液的混改,这也是五粮液2017年重要事项——员工持股计划。而且,员工持股计划被列为董事会报告中的第一项报告内容。

  在中国政府鼓励国有企业混合所有制改革的背景下,五粮液于2015年7月29日启动了员工持股计划。2016年12月14日,五粮液员工持股计划获得证监会发审委通过,目前处于证监会正式批文阶段。

  一旦正式批文下达,五粮液将尽快实施员工持股计划。刘中国称,本次非公开发行股票即员工持股计划,是继公司机构改革、公车改革、薪酬改革之后的又一项重大改革措施,对于构建利益共享和风险共担机制,推进企业改革创新、健康发展具有十分重要的作用。

  五粮液的员工持股计划,在目前47元的股价之下,显得非常诱人:定增价格已经调整为22.54元,这意味着任何只要参加了五粮液的员工持股计划者,可以立即实现翻倍的账面浮盈。

  对于管理层而言,员工持股计划无疑是最有效的激励。五粮液本次发行股票对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1号、泰康资管、华安基金、凯联艾瑞。总额不超过82,252,438 股,约为18.5亿元。

  其中,国泰君安资管计划由国君资管设立和管理,由五粮液第1 期员工持股计划出资并全额用于认购本次非公开发行的股票,合计认购金额不超过51,348 万元;君享五粮液1 号由国君资管设立和管理,由五粮液部分优秀经销商以自筹资金不超过42,012 万元认购,全额用于认购本次非公开发行的股票。

  在其他方面,比如营销策略和分红计划,五粮液并没有做出大的改变,仍然延续此前的的目标和政策:以“四个稳定”推进五粮液品牌营销;以“五粮液+五粮系”产品实现双核心前进。在分红上,五粮液2016年度的分红策略为每10股派送9元,比上一年的分红更多,总额约为34.2亿元。

  由于五粮液是四川省内首屈一指的国有企业,其总市值高居川内上市企业榜首,而员工持股计划又因为高度敏感广受外界关注。在五粮液股价飞涨的当下,每一位参与定向增发的五粮液员工和经销商,都可以22.54亿元的价格买入,实现投资翻倍。

  海通证券在4月28日的研报中表示,五粮液的员工持股计划和经销商持股计划,将公司、员工和经销商利益绑定,引领了白酒企业国企改革。

  招商证券研究认为,五粮液在前面十年发展相对停滞,导致业绩市值被茅台越甩越远,公司混改以来经营策略回归正轨,集团新董事长到任,公司将进入一个风正人和的时代,改善空间巨大。

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