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投资股票指数基金的“两个逻辑”

  最近,有不少“投资新手”向生财君这样抱怨:“我发现,在基金投资的过程中,主动型的股票基金净值波动大,但收益也较高,可是我想在一定程度上降低风险,但我又想获取股票市场的收益,这该怎么办呢?”

  多位业内人士表示,在此情况下,选择跟踪指数的“被动型基金”不失为一个不错的选择。

  “指数型基金是被动投资的代表,作为近年来市场的新兴产品,无论是股票型基金或是债券型基金,指数化类型的基金产品也越来越丰富。”中国工商银行北京分行相关负责人说,同时,指数型基金还有不错的收益表现。

  从美国的历史数据看,自1978年以来,美国股票指数基金平均业绩表现超过70%的主动性基金;从我国的市场情况看,A股近12年数据显示,同期主动型基金仅有不到35%战胜A股指数。

  “需要注意的是,投资股票指数基金应坚持‘两个逻辑’,一是长期看,指数基金会跑赢债券类资产,二是指数基金会跑赢大部分股市参与者。”上述负责人说。

  首先,股票指数基金会跑赢债券类资产。

  在《股市长线法宝》、《投资收益百年史》等书籍中,都用全球范围的百年数据验证了“股票收益超过债券”这一结论。平均而言,股票相对于长期国债的收益溢价为3.7%,相对于短期国债的收益溢价为4.5%。从逻辑看,股票作为剩余资产索取权,理应获得高于债券的收益。因而,股票指数基金,作为优选上市公司的股票代表集合,其收益率必然高于债券类资产。

  其次,股票指数基金会跑赢大部分股市参与者。

  按照巴菲特的表述,股市投资者可以划分为两大群体,即主动投资者和被动投资者。按照定义,被动投资者群体获得市场平均收益。总体来看,他们的仓位总和大致接近指数构成。因此,显而易见,主动投资者作为一个整体,他们也必将获得市场平均收益。然而,主动投资者需要承担高额年费、以及活跃交易的佣金税费成本,扣除这些成本后,主动投资者群体的平均收益,一定低于被动投资者群体。

  主动投资者群体扣除税费之后,收益率等于指数,这已经意味着,群体内必然分布着高于指数、等于指数、低于指数的人。让我们假设,在主动投资者的群体中,这三部分人平均分布,那么很显然,扣费以前就低于指数和等于指数的2/3投资者群体,扣费后收益率一定低于被动投资者。相应地,扣费前高于指数的群体里,仍然会有部分高出比例很小的投资者,因扣费而导致收益率变成低于被动投资者。

  由此可见,投资股票指数基金,既能获取股票市场整体上升带来的收益,同时又能适当控制主动管理所隐含着的风险,尤其对于青睐股票市场投资的投资者来说,选择指数基金能够较好地满足自身需求。

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